Precificação de ativos : uma análise dos cinco fatores de Fama e French em modelos GAMLSS

Abstract

A teoria de precificação de ativos é utilizada em finanças tendo o objetivo principal em explicar as taxas de retornos dos ativos de renda variável. Nesse sentido, como uma extensão do modelo clássico CAPM (Capital Asset Pricing Model), foi proposto na literatura o modelo de precificação em cinco fatores. Os cinco fatores utilizados são resumidos no prêmio de risco do mercado financeiro, tamanho das empresas, razão de valorização, lucratividade e investimento. Nessa conformidade, e com foco no mercado acionário brasileiro, a presente tese investiga a influência dos prêmios de riscos sobre os excessos de retornos das carteiras de ações com características particulares. Considerando que o comportamento distribucional dos modelos estimados podem apresentar características que divergem da distribuição normal, propõe-se a utilização da classe de modelos Aditivos Generalizados para Posição, Escala e Forma (GAMLSS), os quais permitem a flexibilização das distribuições de probabilidade associadas aos retornos das carteiras de ações. Em uma abordagem empírica, os modelos propostos são avaliados em termos do seu poder preditivo para a média dos excessos de retornos. Em termos de contribuição, a tese propõe uma alternativa de estimação para o modelo de cinco fatores de Fama e French (2015) através do uso dos modelos GAMLSS, visando sua aplicabilidade para estimar com maior precisão os retornos das carteiras formadas por ações presentes nos mercados financeiros. Os resultados empíricos mostram-se favoráveis à abordagem proposta.