Bitcoin e ouro frente ao M2 dos Estados Unidos: uma análise de cointegração (2014-2025)

Abstract

Este trabalho investiga empiricamente a existência de uma relação de equilíbrio de longo prazo entre o agregado monetário M2 dos Estados Unidos e os preços do Bitcoin e do ouro, no período de janeiro de 2014 a dezembro de 2025, totalizando 144 observações mensais. A pergunta central é: no período analisado, Bitcoin e ouro apresentaram cointegração com o M2 dos Estados Unidos? Para responder a essa questão, adota-se uma sequência econométrica composta pelos testes de raiz unitária de Dickey-Fuller Aumentado (ADF) e Zivot-Andrews, pelos testes de cointegração de Engle-Granger e Johansen, nas versões bivariada e trivariada, e pelo teste de Gregory-Hansen, que permite a identificação endógena de pontos de quebra estrutural na relação de longo prazo. O ouro é utilizado como ativo de referência, dada a existência de evidência empírica consolidada de sua cointegração com o M2 em horizontes temporais amplos. Os resultados indicam que, no período analisado, nenhum dos dois ativos apresentou relação de equilíbrio de longo prazo com o M2, conclusão que se mantém robusta em todas as especificações testadas e na análise de robustez sobre a subamostra de 2017 a 2025. O teste de Gregory-Hansen não aponta quebras estruturais estatisticamente significativas em nenhum dos pares, embora identifique pontos de mínima estatística com potencial interpretativo, discutidos na Seção 5. O período analisado, marcado por choques monetários e geopolíticos de magnitude excepcional, revela-se um elemento central dos próprios achados.