ESG e gerenciamento de resultados nos estágios de ciclo de vida e cenários de uma economia emergente : um estudo em empresas brasileiras listadas na B3

Abstract

Contexto: no atendimento a múltiplos interesses, as práticas denominadas ESG são importantes para as empresas porque promovem a sustentabilidade e a responsabilidade corporativa, o que pode levar a benefícios financeiros, como a redução de riscos e custos operacionais, além de melhorar a reputação da empresa e sua relação com os stakeholders. Neste cenário de divulgação, as práticas ESG podem ajudar a mitigar o gerenciamento de resultados financeiros, ao incentivar as empresas a operarem de forma transparente e responsável, tendo na literatura ampla associação negativa de sua mensuração (performance) com gerenciamento de resultados. Dentre outros fatores levantados que possam interferir nessa relação, observam-se o efeito de ambientes moderadores endógenos de estágios de ciclo de vida das empresas, associados a mudanças estratégicas corporativas, e, adicionalmente, de fatores exógenos dos cenários econômicos, interferindo nas estratégias de reporte dos lucros contábeis. Problema: considerando a economia emergente brasileira e seu mercado de capitais, qual a relação entre o gerenciamento de resultados corporativos e performance ESG das empresas de capital aberto brasileiras, dentro de estágios de ciclo de vida corporativo e sob os efeitos dos cenários econômicos, incluindo o período da pandemia do Covid-19? Objetivos: o objetivo geral desta pesquisa é examinar a relação da qualidade da informação contábil, por meio do gerenciamento de resultados por accruals, e a performance de práticas ou a participação de listagem ESG das empresas de capital aberto brasileiras, considerada ao longo dos estágios de ciclo de vida corporativo, bem como em distintos cenários de períodos econômicos do mercado emergente brasileiro. Como objetivos específicos, busca-se evidenciar o gerenciamento de resultados por accruals e o perfil das empresas brasileiras ao longo do período; analisar a relação do gerenciamento de resultados com a pontuação observada das práticas ESG (performance) e a participação na listagem de sustentabilidade empresarial e de máxima governança no mercado de capitais brasileiro; estudar o ambiente moderador endógeno dos estágios de ciclo de vida corporativo, descritos por meio de desempenho contábil das empresas, na mensuração do gerenciamento de resultados; e analisar as práticas de gerenciamento de resultados sob o ambiente moderador exógeno do cenário econômico inserido no mercado emergente brasileiro. Metodologia: a coleta de dados financeiros das empresas da bolsa de valores brasileira foi realizada por meio do Economática, considerando o período de 2004 a 2023. A coleta de dados ESG considerou as pontuações do Refinitiv Eikon, a listagem da carteira teórica ISE B3 e a listagem de governança denominada Novo Mercado da B3. Para os ambientes de interação, os estágios de ciclo de vida foram definidos com base em Dickinson (2011) , enquanto os cenários econômicos incluíram os períodos de crise considerados pela crise global, bem como os cenários de crise política brasileira e o da pandemia do Covid-19. Foram estimados modelos de regressão em duas etapas, para associação com a magnitude e direção do gerenciamento, tendo o modelo de regressão única como alternativa, bem como apenas sua magnitude, com base nas estimações dos resíduos pelos modelos de accruals utilizados transformados em valores absolutos. Principais resultados: no estudo focado exclusivamente na associação com a magnitude do gerenciamento de resultados que as dimensões social e de governança corporativa e as pontuações consolidadas ESG e sua ponderação com as práticas contraditórias das empresas, foi possível observar relação negativa significativa em boa parte das interações, no efeito acumulado em cenários sem crise econômica, favorecendo a explicação ao atendimento de múltiplos interesses, à luz da Teoria dos Stakeholders. O ambiente com cenário de crise não apresentou grande influência na mudança de sinal em boa parte das interações estudadas.