Os reflexos da Governança Corporativa no preço de mercado de empresas brasileiras listadas na B3

Abstract

Esta pesquisa tem como objetivo verificar o comportamento do valor de mercado das ações das empresas ao aderirem ou migrarem para um dos níveis diferenciados de Governança Corporativa da B3. Para este estudo, foram selecionadas as empresas que realizaram adesão aos níveis de Governança Corporativa da B3 entre os anos de 2015 e 2019. Com base na hipótese semi-forte de eficiência de mercado, a qual sustenta que o mercado tende a precificar informações relevantes, avaliou-se como ocorre a precificação pelos investidores, com foco na verificação desses efeitos a partir das ações de melhoria na Governança Corporativa nas empresas listadas na bolsa de valores. Foi conduzida uma pesquisa empírica quantitativa para identificar, no portal da B3, as empresas que aderiram aos níveis diferenciados. Em seguida, utilizou-se o método da análise de séries temporais com o intuito de verificar a variação das ações ao longo de um período de tempo específico (10 dias antes da adesão aos níveis diferenciados até 10 dias depois) para cada empresa, visando identificar possíveis padrões e tendências oriundos desses movimentos. Verificou-se que as empresas que não eram listadas em nenhum nível de governança e aderiram aos níveis diferenciados, apresentaram aumento linear no valor das suas ações. As adesões ao Novo Mercado foram, em geral, bem recebidas, como observado nas empresas ATMASA, SINQIA e VALE, enquanto as transições para os Níveis 1 e 2 tiveram reações menos expressivas, exemplificadas pelo BTGP BANCO. Variações na VIA VAREJO e PETROBRAS, por sua vez, sugeriram influência de outros eventos no mercado.