Os indicadores ROE e PVPA aplicados como balizadores de estratégias de investimentos: uma análise do mercado acionário brasileiro de 1995 a 2009

Abstract

Como objetivo principal este estudo analisa a possibilidade de ganhos adicionais em relação ao índice Bovespa, por meio do investimento em ações potencialmente subvalorizadas, negociadas a menores múltiplos do indicador preço/valor patrimonial (PVPA) e que, ao mesmo tempo, sejam representativas de empresas que apresentem maior retorno relativo do patrimônio líquido (ROE). O método de análise adotado consistiu no estudo descritivo dos dados colhidos em conjunto com a execução de testes econométricos. Neste sentido, o modelo de multifatores de Fama e French (1996) serviu como base à análise da capacidade explanatória das variáveis fundamentalistas observadas. Um resultado importante de pesquisa foi a relação identificada entre os juros de referência da economia e o comportamento geral das variáveis ROE e PVPA combinadas: por tal comparação, evidenciou-se a tendência de aproximação entre o quociente geral ROE/PVPA, calculado para todo o mercado, e as taxas de juros de 12 meses, notoriamente a partir do ano 2000. Por sua vez, os resultados superiores obtidos nos modelos de investimento baseados em parâmetros dos indicadores ROE, PVPA, e da relação ROE/PVPA, concorreram para a elaboração de um método sistemático de escolha de ações, acessível ao investidor de varejo. Em função das observações de pesquisa, foram enumeradas sugestões de estudo posterior, úteis para a melhor compreensão da dinâmica do mercado acionário brasileiro, especialmente em termos dos elevados juros ainda praticados no país