A estrutura a termo da taxa de juros de títulos públicos brasileiros de 2000 a 2019: existe co-integração entre títulos com diferentes maturidades?

Abstract

Este trabalho investiga a dinâmica da estrutura a termo da taxa de juros para o período de 2000 a 2019 analisando as séries temporais dos rendimentos de Letras do Tesouro Nacional com prazos de maturação de 1, 3, 6 e 12 meses. Utilizando como arcabouço teórico as expectativas racionais, a preferência pela liquidez e a segmentação do mercado. A partir da arguição econométrica foi verificado que as taxas de juros de Letras do Tesouro Nacional de diferentes maturidades são co-integradas. Todavia as relações entre as rentabilidades dos títulos foram estatisticamente não significantes no curto prazo e apenas modelos de longo prazo foram estimados. Através dos resultados foi possível inferir que a teoria vigente não consegue explicar satisfatoriamente as relações existentes no mercado de títulos brasileiros. Contudo ao relaxar algumas hipóteses fortes é possível elucubrar uma teoria que explique de modo mais fidedigno a realidade.