Teorias de estrutura de capital e as empresas de capital aberto e de capital fechado brasileiras: estudo comparativo

Abstract

Estrutura de Capital é um dos assuntos que mais desperta interesse em finanças corporativas, tendo a Pecking Order Theory e a Tradeoff Theory papel de destaque em estudos que tentam explicar o comportamento de endividamento tomado pelas empresas. O objetivo principal deste trabalho é identificar qual das duas teorias melhor explica o endividamento das empresas de capital aberto e fechado, bem como a diferenciação entre os dois grupos de empresas, no período de 2008 a 2012. A amostra é composta por 417 empresas, sendo 348 de capital aberto e 69 de capital fechado. Os dados foram coletados no site da CVM. Foram utilizadas técnicas econométricas de comparação de grupos e de regressão múltipla. Os resultados mostraram diferenciação entre empresas de capital aberto e fechado no endividamento total, e em alguns anos para o endividamento a curto e longo prazo. Os resultados também mostraram que as empresas de capital aberto associam aspectos da Pecking Order Theory ao seu endividamento enquanto as empresas de capital fechado parecem se comportar com o esperado na Tradeoff Theory.