Valuation de Startups: a importância das características extrínsecas e intrínsecas ao valor justo de empresas em estágio inicial

Abstract

As startups representam um cenário crescente na carteira de ativos dos investidores brasileiros, trazendo assim implicações sobre a mensuração de seu valor justo. Nesse sentido, torna-se relevante compreender os fatores que explicam o valor justo desses negócios. Esta pesquisa investiga os determinantes do valor justo de empresas em seu estágio inicial, explorando variáveis de natureza financeira e não-financeira das startups. Utilizando dados abertos da Receita Federal Brasileira, bem como das demonstrações financeiras de Fundos de Investimento em Participações Capital Semente, disponibilizadas pela Comissão de Valores Mobiliários, este trabalho emprega modelos de regressão linear múltipla que exploram a característica longitudinal dos dados para estimar as correlações de interesse. Os resultados indicam que características pré-determinadas tais como capital social, localidade da empresa e a faixa etária dos sócios da entidade são traços importantes na determinação do valor justo das startups. Nossos achados contrastam com estudos realizados entre startups de países desenvolvidos, indicando que o contexto institucional pode ser relevante no entendimento dos determinantes do valor justo desse tipo de empresa.